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「安信三板|公司」他趣股份:深耕两性用品市场首创“中国式”情

  公司2017年年报实现营业收入1.43亿元,同比增长39.29%,实现归母净利润1001.8万元,同比增长203.27%。报告期内,公司他趣社区助力移动应用扩大影响力,用户量增长明显,第三方平台业务+产品研发进入增长快车道,已形成情趣用品产、供、销一体化业务

  1)报告期内,公司实现营收1.43亿元(+39.29pct)。营收继续保持较快增幅,归母净利润2016/2017年依次为-970.1/1001.8万元,为公司在挂牌后迎来首个盈利周期。

  2)三费率下降明显:公司管理费用为156.5万,降幅达21.08%,主系公司员工团队成员结构逐步成熟,员工人数总量和工资总额得到了有效控制,同时,由于公司成本控制策略,公司2017 年中介服务相关费用减少。销售费率为261.4万元(-6.36pct),系公司品牌知名度逐渐提升,自然流量增大,推广费用得以控制,且公司仓储物流效率得以进一步提升。财务费用亦呈下降态势。3)毛利率仍维持在较高水准(37.53%),ROE/ROIC指标亮眼,分别为12.52%/12.10%,均实现由负到正转变。

  公司系国内首家情趣移动电商,围绕着改善移动端用户的使用体验,“他趣”移动端用户经历了多次迭代,形成了商城、社区等多个内容板块,产品体验远远领先其他垂直平台,屹然成为国内最大的成人用品垂直互联网电商。截至2018 年2 月,他趣位居中国两性健康用品垂直电商平台销售规模第1,同类社区排名第1,同类移动软件排名第1,是中国用户接触情趣知识、了解情趣文化、购买情趣体验无法绕过的第一入口。(公司年报)

  1)情趣用品仍为主打业务,报告期内公司实现两性健康用品在线pct),系他趣平台的激活人数进一步增长,用户日活跃数同比提升(日活跃量达30万人次),销售收入进一步增长。

  2)天猫、京东等B2C平台店铺快速增长,实现多平台战略,借助线上流量数据与用户资源方面的优势,深化品牌影响力,形成广泛的品牌渗透,进一步提升营业收入。

  3)公司通过子公司臻万大力开展信息服务业务,2017年该业务共实现营收1506.2万元,成为稳定的利润增长点。

  5)公司于2017年9月7日设立厦门他趣子公司,积极布局信息技术服务和泛娱乐社交业务;于9月1日成立湖北海豹,开展批零兼售和线下推广业务,进一步完善他趣自营品牌关联业务,通过线下加盟标准店铺、“他趣”专属产品等多种形式提升线下品牌曝光度,同时为公司提供新的业务增长点。(公司年报

  1)根据易观数据,未来我国情趣用品市场规模将超百亿。社会观念转变+国内性别比例失衡形成行业持续增长动力。

  2)公司坚持推进多平台战略,不断持续推动多巩固和进一步扩大于零售端的市场份额,并以他趣自有平台为基础孵化优质品牌和优质产品,完成“渠道为王”到“品牌为王”的战略转变。

  3)公司计划通过自主研发、业务合作、投资参股等多种形式加快行业链整合,以期发挥产业链优势,另一方面通过不断迭代交互功能和社区内容,拓展用户的娱乐需求,扩张社交和泛娱乐业务板块。

  在国内两性用品市场逐步打开和开放,公司凭借先发优势已在同类APP 中具备较高的知名度,用户粘性较高他趣模式具备更大成长弹性。我们看好公司在国内两性用品及社区文化上的领先地位,截止最新公司PE(TTM)为40.86x,考虑到公司商业模式开始成熟斌开始盈利,建议关注。

  规模(1.9万亿)+政策(鼓励创新、抗癌产品)+资本市场优惠三维视角看行业

  看好四大子行业:1云计算(业绩良好,多视角作证产业链前景光明)2信息安全(顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展)3半导体(行业大基金助力突破行业瓶颈,中兴事件催生新形势)4医疗信息化

  关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域:水治理(黑臭水体、农村污水治理)、固废治理(新风口)和再生资源板块投资机会

  手游依靠ARPU提升释放成长潜力,内容精品化带动价值提升,二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。

  2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。

  2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师

  擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法,积累策略、行业、公司丰富研究经验!

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